Chen-hsiu Huang's Blog

這本書是在逛圖書館的時候順道帶的. 由於章節很多, 介紹也頗為詳細, 所以就只摘錄一小段文字意思意思.

其實在國外, 投資是一門詳盡且嚴肅的學問, 只是台灣市面上少有這類比較完整的介紹, 大家比較喜歡看那種沒什麼料的: "第一次 XXX 就上手", "XXX 就像一本故事書", "看漫畫學 XXX". 這種像教科書之流厚厚的大部頭, 基本賣相就不好.

這幾年台灣的寬鬆貨幣政策, 定存利率不到 2%, 加計物價指數上揚, 實質利率為負, 於是乎大家各自為資金找尋出路, 共同基金漸漸熱門起來, 而國內股市長期低迷, 更是為基金投資熱潮推波助欄.

不過似乎一般人對於基金也不甚了解, 現在大家買基金, 好像也跟以前買股票一樣, 聽消息, 看新聞, 哪支好就買哪支. 然而, 投資不能沒有思考, 沒有策略. 這支賺到了, 那下一支呢? 逢低加碼不見得正確, 定期定額也有他的缺點在. 基金也不盡然就是傻傻買, 傻傻賺.

台灣的指數型股票基金: 寶來台灣卓越50基金

零和對局

積極管理的基金績效為什麼不如市場指數? 為了回答這個問題, 請記住一個事實: 市場是由整體投資人構成. 如果某位經理人的績效優於市場指數 4%, 某些人的績效就必須不如市場指數相同的幅度. 所以, 相對績效是一場零和對局, 績效必定會互相沖銷.

基於這個事實, 經理人很難擊敗市場指數, 因為基金必須負擔顧問費用, 營運費用, 手續費與交易成本, 後者包括: 佣金與買賣價差, 以及大額交易對於價格造成的不利影響. 對於一般的股票基金來說, 前述的費用至少每年是 2%. 我們知道, 股票市場的長期報酬率大約是 10%, 所以 2% 的成本是非常可觀的障礙. 如果你希望長期報酬率維持在 10% 以上, 操作績效必須至少優於市場 20%. 另外, 積極操作的的基金通常還持有 5% 到 10% 的現金, 某些情況下甚至更多, 這也是必須克服的一種障礙. 指數型基金原則上都是全額投資, 投資人知道基金報酬率可以反應市場表現, 至少不會有太大的落差.

總之, 典型的積極操作基金, 投資報酬率至少必須較市場高出 2%, 然後才能與市場平分秋色. 如果市場具備充分的效率, 這類的績效實在很難達到, 因為尋找潛力股就向大海撈針一樣.