Chen-hsiu Huang's Blog

台灣的電子代工製造業一直以來毛利都偏低
大家往往戲稱保五總隊，保六總隊，毛利小五郎
營收一千億的公司，只能賺個三、四十億，聽起來實在不是個有趣的行業

但是每年都會聽到媒體的報導，台灣的『電子五哥』每年的營收成長多少等等
心裡總是會覺得納悶，這麼低的毛利率，不過就是幫別人打工而已
拼命衝高營收的意義到底何在？這些電子五哥的經理人到底是怎麼想的？

直到讀到第八章講的 operating leverage，方才解開心中的疑惑
原來，只要銷售價格能 cover 變動成本，營收衝高之後，一旦抵銷掉固定成本
剩下的部分就是獲利，拼命衝高營收的結果自然也就衝高獲利
這裡的 leverage 概念，是一般常用的毛利率所無法解釋的

也就是單從毛利率的角度來看，幾乎就是艱困產業
但如果從 leverage 的角度來思考，這種產業似乎也不那麼無利可圖
當然因為高槓桿營運，賠錢的時候虧損也很可觀就是

從另外一個角度來思考

代工製造業的相對極端就是軟體產業，一般來說，軟體產業的毛利率幾乎都超過 90%
只從毛利率來看，軟體產業似乎遠勝於毛利只有 5% 的代工產業
但是仔細想想軟體產業的成本分析，軟體產業的特色就是，變動成本趨近於零
軟體產業最大的成本就是人力，這部分都是固定的薪資，加上一些固定的營運支出
也就是說，軟體產業的變動成本除上固定成本，所得到的比例是趨近於零的

代工製造業的變動成本當然不低，因為製造業總要採購原料，然後加上製造的成本
但是如果製造業的固定成本非常的大，那麼相較之下，變動成本就變的微不足道
如此一來，變動成本除上固定成本所得到的比例同樣趨近於零，就跟軟體產業一樣

也就是說，如果有一家公司把固定成本極大化，讓變動成本變的微不足道
那麼只要該公司能夠不斷衝高營收，規模足以覆蓋固定成本
則這間公司獲利的能力基本上就跟軟體產業是一樣的
製造業也能跟高毛利的軟體產業一樣賺錢，這實在是有點難以想像

這樣就可以解釋為什麼低毛利的鴻海，還是可以這麼賺錢
美國零售商 Wal-Mart 毛利率也很低，但同樣賺錢賺的嚇嚇叫

從這個角度來思考，毛利率反而變成一種迷思
『電子五哥』的經理人不斷衝高營收的舉動，也顯的非常合理